O Que Há Por Trás Das Classificações da Morningstar?

Há mais nos sistemas de classificação da Morningstar para fundos, ETFs e ações do que quantas estrelas você vê.

Esther Pak 06/07/2020 14:44:00

Pergunta: Quais são as principais diferenças entre suas classificações em estrelas para fundos mútuos, ações e fundos negociados em bolsa?

 

Resposta: Encontrar os investimentos certos pode ser um processo desafiador. Para ajudar a aliviar o fardo da escolha, a Morningstar criou uma variedade de ferramentas para ajudar os investidores a avaliar rapidamente as principais características de um investimento.

 

O Morningstar Style Box para fundos de investimento, por exemplo, ajuda a ver rapidamente como um fundo realmente investe a maior parte de seus ativos. Enquanto isso, o Morningstar Rating para fundos, lançado em 1985, ajuda os investidores a avaliar rapidamente como um fundo equilibra risco e retorno. Desde então, introduzimos classificações por estrelas para ações individuais e fundos negociados em bolsa.

Você está certo de que existem algumas distinções importantes entre essas classificações e é importante ter em mente se você estiver usando essas classificações como parte do seu processo de seleção de segurança. Para ajudar a esclarecer as principais semelhanças e diferenças, forneceremos uma breve visão do que as classificações por estrelas indicam para cada tipo de investimento, como são calculadas e como (e como não) usá-las.

 

Classificação Por Estrelas Para Fundos Mútuos

Resumo

A classificação de estrelas da Morningstar para fundos mede quão bem um fundo equilibrou risco e retorno em relação a seus pares. Lembre-se de que as classificações por estrelas dos fundos são estritamente baseadas em retornos e não levam em consideração os fundamentos do fundo, como mudanças de gestor.

Como é Calculado

A classificação por estrelas dos fundos é estritamente quantitativa - o que significa que a opinião de nossos analistas sobre um fundo não tem influência sobre sua classificação por estrelas. Em vez disso, a classificação de um fundo é baseada em seu desempenho versus o de seus pares nos últimos três, cinco e 10 anos. Um fundo deve ter pelo menos um histórico de três anos para ser elegível para uma classificação.

O componente de retorno do rating é bastante simples, levando em consideração o retorno do fundo durante cada mês nos últimos três, cinco e 10 anos e reduzindo esse retorno para contabilizar quaisquer despesas que os cotistas teriam pago. Como os investidores sempre têm a opção de investir à taxa livre de risco, o Morningstar mede apenas o valor pelo qual os retornos do fundo excederam essa taxa livre de risco.

O componente de risco da classificação é baseado na "teoria da utilidade esperada", que reconhece que os investidores estão mais preocupados com perdas potenciais do que ganhos inesperados e, portanto, estão dispostos a negociar uma fração do retorno esperado em troca de uma maior certeza do retorno. Assim, a medida de risco penaliza mais os fundos quando eles apresentam volatilidade negativa versus uma taxa de retorno livre de risco do que quando apresentam volatilidade positiva. No entanto, para ajudar a reduzir a possibilidade de um desempenho forte de curto prazo mascarar o risco inerente de um fundo (como foi o caso de muitos fundos carregados de ações de tecnologia no final dos anos 90), o rating é responsável por todas as variações no desempenho mensal de um fundo. nos últimos três, cinco e dez anos, não apenas as variações descendentes.

Quando chegamos às pontuações de risco e retorno de um fundo, os fundos são classificados e classificados nas categorias Morningstar para cada período, com estrelas atribuídas em uma escala de curva de sino. Por exemplo, avaliaríamos um fundo de ações mid-cap, comparando o seu desempenho em relação a outros fundos na categoria de ações mid-cap. Os 10% inferiores dos fundos na categoria recebem uma classificação de 1 estrela, os próximos 22,5% recebem uma classificação de 2 estrelas, os próximos 35% recebem uma classificação de 3 estrelas e os próximos 22,5% recebem uma classificação de 4 estrelas e os 10% restantes recebem uma classificação de 5 estrelas. Os fundos recebem classificações por estrelas para cada período (três, cinco e 10 anos), e a classificação geral por estrelas é uma média ponderada dos diferentes períodos, com ênfase nas classificações de longo prazo. Como tal, a classificação por estrelas favorece fundos que tenham um histórico consistente a longo prazo. Recalculamos os ratings dos fundos todos os meses.

Como Usá-lo (e como não)

A maneira mais prudente de os investidores usarem a classificação por estrelas para fundos é ajudar a diminuir o conjunto de opções de investimento. Por exemplo, os assinantes da Morningstar poderiam usar o Basic Screener ou Premium Fund Screener para buscar fundos de Large-cap, sem taxas de saída, com custos abaixo da média, gestores contratados há muito tempo e classificações de estrelas de pelo menos 3, reduzindo assim suas escolhas a um grupo de fundos mais gerenciável e digno de mais pesquisas.

Por outro lado, a classificação por estrelas nunca deve ser usada como métrica total e final para identificar fundos superiores. Embora nossa pesquisa confirme que os fundos com classificação de 5 estrelas superam em grande parte os fundos com classificação de 1 estrela, lembre-se de que essas classificações são baseadas em retornos históricos e não são preditores confiáveis de desempenho futuro. Observe também que todas as categorias têm fundos com classificação de 5 estrelas, mas nem todas são igualmente adequadas para a maioria dos investidores. Um fundo de metais preciosos de 5 estrelas pode fazer sentido apenas para uma pequena população de investidores, enquanto um fundo multimercado de 5 estrelas pode fazer sentido para a maioria dos investidores.

 

Classificação por estrela para ETFs

Resumo

A classificação por estrelas de ETF é praticamente idêntica à classificação da Morningstar para fundos. No entanto, não comparamos apenas ETFs com outros ETFs para fins de classificação. Como o universo tradicional dos fundos mútuos é muito maior e forma um grupo de pares mais representativo para comparações do que o universo da ETF, usamos ambos os grupos como o universo competitivo ao calcular as classificações em estrelas da ETF. Por exemplo, um ETF de Large-cap seria comparado com outros ETFs Large-cap, bem como com os fundos mútuos Large-cap tradicionais, para a finalidade de classificação por estrelas.

Como é Calculado

Usamos basicamente a mesma metodologia para as classificações de fundos mútuos e ETF. No entanto, para tornar as classificações em estrelas da ETF diretamente comparáveis aos fundos abertos, a Morningstar usa o retorno total de uma ETF com base nas mudanças em seu valor patrimonial líquido, e não no retorno total do preço de mercado. (Observe, no entanto, as duas estatísticas podem ser diferentes, conforme mencionado neste artigo.)

Como Usá-lo (e como não)

As classificações de estrelas da ETF, como as dos fundos de investimento, dependem de dados históricos, o que significa que os investidores não devem confiar neles para prever o desempenho futuro.

Em vez disso, os investidores que estão comprando ETFs também devem estar atentos a outras considerações, incluindo estratégia (principalmente para fundos geridos ativamente), eficiência tributária, custos de negociação e despesas. Os Relatórios de analistas de ETF da Morningstar fazem um bom trabalho de resumir todas essas variáveis e incluem índices de preço/valor justo para ETFs de ações com base nos índices de preço médio/valor justo de todos os valores mobiliários do portfólio.

 

Classificação Por Estrelas Para Ações

Resumo

Enquanto o rating de fundos mútuos e ETFs são medidas quantitativas retrospectivas do perfil de risco/retorno de um fundo, o rating de ações é completamente diferente. É quantitativo e qualitativo, para iniciantes, e olha para o futuro. Se uma ação tem uma classificação por estrelas alta, isso significa que achamos que a ação têm um bom potencial positivo e que os investidores devem considerar comprá-las.

 

Como é Calculado

O Rating Morningstar para ações é calculado comparando o preço atual de mercado de uma ação com a estimativa da Morningstar do valor justo da ação. Os analistas da Morningstar chegam a estimativas de valor justo para suas empresas estimando o desempenho financeiro futuro de uma empresa usando um modelo detalhado de fluxo de caixa descontado que leva em consideração as projeções para, entre outras coisas, as vendas, a lucratividade e o financiamento da empresa. Os analistas da Morningstar também consideram as vantagens competitivas e o poder de permanência dos negócios (ou seja, seus fossos econômicos) ao projetar esses números.

De um modo geral, as ações negociadas com grandes descontos nas estimativas de valor justo de nossos analistas receberão classificações mais altas (4 ou 5) em estrelas, e as ações negociadas em prêmios grandes em suas estimativas de valor justo receberão classificações mais baixas (1 ou 2) em estrelas. As ações negociadas muito próximas às estimativas de valor justo de nossos analistas receberão classificações de 3 estrelas. As classificações por estrela das ações são recalculadas diariamente, para refletir as mudanças no preço das ações em relação às estimativas de nossos analistas de seu valor justo, mas elas não necessariamente mudam diariamente.

Quanto maior o risco de uma empresa, mais baratas são suas ações para obter uma classificação de 5 estrelas. Por exemplo, para que uma empresa com risco comercial abaixo da média receba 5 estrelas, ela precisa estar apenas 15% abaixo da estimativa do valor justo dos analistas, enquanto um estoque de risco acima da média exigiria um desconto de 35% para alcançar Status de 5 estrelas.

Diferentemente dos fundos mútuos e dos ETFs, onde há uma distribuição fixa de classificações de estrelas altas e baixas em cada grupo de pares, é altamente possível que um determinado setor de ações seja composto inteiramente por empresas de classificação alta ou baixa. Além disso, não há distribuição predefinida de estrelas na determinação da classificação por estrelas de uma ação - assim, por exemplo, o número de ações que ganham 5 estrelas pode flutuar diariamente.

 

Como Usá-lo (e como não)

Em contraste com as classificações em estrelas do fundo e do ETF, que medem apenas o risco e a recompensa, a classificação por estrelas das ações é mais holística e prospectiva.

Ao escolher ações específicas, os investidores podem recorrer ao Analisador de ações básico ou premium para filtrar rapidamente aquelas que atendem a determinados critérios. Por exemplo, a triagem de ações domésticas de 5 estrelas com fossos largos rende 10 ofertas.

Em contraste com as classificações por estrelas do fundo e do ETF, a classificação por estrelas das ações visa orientar as decisões de compra/venda dos investidores. Mas lembre-se de que nem todas as ações de 5 estrelas serão adequadas para todos os investidores; a tolerância ao risco também deve desempenhar um papel. Além disso, os investidores devem ter em mente suas próprias situações, incluindo os impostos e os custos de transação, antes de despejar ações de uma estrela.

Embora a classificação por estrelas da ação ajude a expor ações subvalorizadas e sinalize as que são caras, você precisará verificar o Relatório do analista da ação para ver se concorda com o raciocínio por trás da classificação por estrelas. Em seguida, você pode avaliar se as ações fazem sentido em seu portfólio, dada sua tolerância a riscos e outras empresas que você já possui.

 

Artigo original em https://www.morningstar.com/articles/384779/whats-behind-the-morningstar-ratings

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Esther Pak  Esther Pak is an assistant site editor of Morningstar.com.

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