Nota do editor: leia as últimas informações sobre como o coronavírus está agitando os mercados e o que os investidores podem fazer para navegá-lo.
A rápida disseminação do novo coronavírus provocou uma dramática queda no mercado global de ações no primeiro trimestre de 2020. De fato, a queda foi a mais acentuada de um topo de mercado na história recente, superando a crise de 1987 que incluiu a Segunda-Feira Negra. Embora os mercados tenham registrado um rali tardio, o MSCI All Country World Index dos EUA caiu 23,4% no trimestre. As ações dos mercados desenvolvidos se mantiveram um pouco melhores do que suas contrapartes emergentes, já que a queda de 22,8% do MSCI EAFE Index foi menor do que os 23,6% do MSCI Emerging Markets Index.
Apesar da mudança na direção do mercado, várias tendências continuaram no novo ano. As ações internacionais ficaram atrás de seus irmãos americanos novamente. O Russell 3000 Index, uma ampla medida de ações dos EUA que ultrapassou o MSCI ACWI ex-EUA por uma ampla margem por mais de 10 anos, perdeu 20,9% no primeiro trimestre, menos do que os três benchmarks internacionais. Da mesma forma, as ações de crescimento (growth) perderam menos do que seus primos em valor (value) no primeiro trimestre, e o MSCI ACWI ex USA Growth superou sua contrapartida de Value em 70% dos últimos 40 trimestres. A disparidade no trimestre encerrado em 31 de março, no entanto, foi grande. A perda de 18,3% do Growth ainda foi mais de 10 pontos percentuais menor que a perda de 28,6% do MSCI ACWI ex USA Value - o maior diferencial trimestral entre os benchmarks nos mais de 19 anos de história do MSCI ACWI ex USA.
Não é surpresa, portanto, como as categorias Morningstar que não são dos EUA performaram. A perda de 19,1% em Large Growth estrangeiro e a queda de 24,5% em Small/mid Growth foram, respectivamente, 7,8 e 5,5 pontos percentuais “menos piores” que seus respectivos pares de Value. As categorias estrangeiras de Large e Small/mid balanceadas chegaram no meio. Houve exceções notáveis em categorias mais especializadas. Por um lado, o fundo médio da categoria China perdeu 10,4%, muito menos do que seus pares mais diversificados. As ações chinesas performaram melhor do que o esperado, mesmo o país sendo o epicentro do vírus. Enquanto isso, a queda nos preços do petróleo afundou as ações latino-americanas suscetíveis à volatilidade da commodity, reduzindo a categoria em 45,9%.
Várias estratégias forneceram algum lastro no primeiro trimestre de 2020, mas praticamente nenhuma evitou perdas absolutas acentuadas. Aqui estão alguns fundos que se sustentaram bem e outros que tiveram dificuldades.
Medalhões do Value Em Dificuldades
Um grupo proeminente de estratégias da Oakmark afundou. A queda de 38,1% do Oakmark International (OAKIX) foi quase 15 pontos percentuais pior que o valor de referência do MSCI World ex USA e ficou no percentil inferior de pares estrangeiros de Large Blend. Papéis como o banco francês BNP Paribas (BNP), a gigante da mineração Glencore (GLEN) e as ações de automóveis e autopeças Daimler (DAI) e Continental (CON), perderam mais de 40% cada uma. Tais oscilações de desempenho são características da abordagem agressiva e contrarian do gestor David Herro. O fundo, que tem uma classificação Ouro no Morningstar Analyst Rating , seguiu os finais no decil superior em 2016 e 2017 com um 99º percentil em 2018.
Três outras estratégias da Oakmark que Herro gere apresentaram resultados semelhantes por razões semelhantes. O Oakmark Global (OAKGX) com classificação Ouro e o Oakmark Global Select (OAKWX) com classificação Prata e mais concentrada arruinaram as ações americanas com menor peso e seu valor dobrado em relação ao MSCI World Index e à categoria de ações de large cap mundial não ajudou. De fato, ambos os fundos perderam para mais de 95% de seus pares e terminaram o trimestre pelo menos 9 pontos percentuais abaixo do valor do benchmark. As ações financeiras e industriais européias também afundaram o Oakmark International Small Cap (OAKEX). A perda de 38,3% do fundo com classificação Bronze foi quase 10 pontos percentual mais profunda que seu valor de referência no MSCI e ficou classificada no terceiro pior percentil da categoria ações estrangeiras de Small/mid Blend.
As principais estratégias globais e internacionais da Dodge & Cox, outra renomada gestora de recursos, também saíram bem feridas do trimestre. As participações em finanças europeias, como Unicredit da Itália e a BNP Paribas e a Societe Generale da França, prejudicaram o Dodge & Cox Global Stock (DODWX) e o Dodge & Cox International Stock (DODFX), ambas classificadas como Ouro. A queda vertiginosa do petróleo derrubou a Occidental Petroleum (OXY), com base nos EUA, exacerbando as perdas da estratégia global, e a empresa canadense de areias petrolíferas Suncor Energy (SU) prejudicou o desempenho de ambos os fundos. O recuo de 31% do Dodge & Cox Global Stock foi pior do que os 21,1% do MSCI World Index e do que 98% dos pares da categoria de ações Large Cap global, e o Dodge e Cox International perdeu 30,5%, quase 8 pontos percentuais a mais que o MSCI EAFE Index.
Estratégias Que Seguraram a Retaguarda
O Morgan Stanley Institutional Global Opportunities (MGGIX), uma das estratégias de crescimento mais ousadas da categoria de ações Large Cap global, manteve-se excepcionalmente bem. Sua perda de 11,7% ficou entre os 3% melhores da categoria e superou o MSCI ACWI em 9,6 pontos percentuais. A gestora Kristian Heugh acredita há muito tempo nas oportunidades de crescimento das ações chinesas, e a TAL Education (TAL) e a fabricante de molho de soja Foshan Haitian Flavoring and Food estavam entre as poucas ações que subiram no primeiro trimestre. Evitar a queda dos setores de energia e materiais também impulsionou os retornos do fundo, com classificação Bronze.
William Lock, com sede em Londres, colega de Heugh no Morgan Stanley, liderou habilmente a Morgan Stanley Institutional Global Franchise (MSFAX) durante a tempestade, e este tem sido um atributo definidor de sua abordagem. Lock busca empresas com modelos de negócios duráveis e balanços sólidos, construindo um portfólio que favorece os setores de consumo, tecnologia e saúde - os setores que se comportaram melhor do que o mercado na crise. A perda de 13,1% do fundo, com classificação de Bronze, no acumulado do ano foi de aproximadamente três quintos da perda do MSCI ACWI.
Depois que o ganho de 42,0% de 2019 mais que dobrou o valor de referência do MSCI Emerging Markets, o Artisan Developing World (APHYX) permaneceu no topo da sua classe no primeiro trimestre. Embora a estratégia não estivesse imune a turbulência do mercado, sua perda de 8,1% foi apenas um terço do índice e liderou a categoria diversificada de mercados emergentes. Certamente, essa estratégia, com classificação de Bronze, não investe apenas nos mercados emergentes, com nomes como NVIDIA (NVDA) e Visa (V) espalhados por todo o portfólio. No entanto, suas participações em economias desenvolvidas e em desenvolvimento resistiram melhor às turbulências do que a maioria dos pares.
Tom Nations, CFP® não possui ações em nenhum dos títulos mencionados acima. Descubra as políticas editoriais da Morningstar.
Artigo original publicado em https://www.morningstar.com/articles/976115/international-stock-funds-recoil-in-2020
